【2025年10月13日】——最新一期《CommBank View》报告深入分析了塑造澳洲经济、全球市场与2026年前景的多重力量与潜在张力。

澳洲经济回温，家庭仍保持谨慎

澳洲经济正处于通往2026年的关键十字路口。多种国内外变数可能迅速改变经济前景，但联邦银行（Commonwealth Bank，简称CBA）经济学家仍预测，澳洲储备银行（RBA）有望在明年初进行最后一次降息。

对此CBA首席经济学家卢克·耶曼（Luke Yeaman）表示：「澳洲经济正处于一个重要的转折点。」

随着私人投资活动回升、消费者信心上升与房价攀升，澳洲的经济前景正在改善。然而前路仍然微妙平衡，因为通胀再次成为风险、就业增长放缓、薪资增幅趋缓，而全球经济风险依旧高企。

根据最新发布的《CommBank View》报告，澳洲经济很可能在这些交错的力量之间，走出一条中间路线。该报告深入分析了在迈向2026年的过程中，影响全球与澳洲本地经济、市场、汇率与大宗商品走势的主要因素。

国内展望：经济复苏与潜在张力并存

经历多年低迷后，澳洲经济正显现复苏迹象——消费支出与房价持续上升。国内生产总值（GDP）已达1.8%，预计至2026年底将增长至2.2%。然而，就业增长正在放缓，而通胀仍居高不下，导致RBA维持利率不变。

尽管支出活动范围扩大，但许多家庭仍保持谨慎态度并继续增加储蓄。企业投资尚未显著回升，劳动市场也出现放缓迹象。

CBA澳洲经济主管贝琳达·艾伦（Belinda Allen）指出：「近期经济数据中出现了一些潜在张力，使前景判断更加复杂。经济活动的改善同时伴随着就业增长放缓与通胀数据意外上升。这种矛盾情况使央行在判断进一步宽松政策的幅度与时机上面临挑战。」

全球展望：前景改善但风险犹存

随着降息及美国减税政策产生效应，全球经济前景普遍改善。然而，美中近期的摩擦显示，任何松懈都可能带来风险。尽管美国已与大多数贸易伙伴达成互惠关税协议，但与中国之间的全面协议仍遥遥无期。

目前，美国经济仍能吸收关税冲击，尚未对消费者通胀造成明显影响，但进口依赖度高的产业就业已出现疲软。

中国的经济增长放缓，政府正加码财政支持；欧洲则在新关税与缓慢推进的国防及基建投资中维持温和增长。

主要风险依旧存在——包括美中紧张再度升温，例如中国近日宣布稀土出口限制、美国则威胁征收100%关税。报告指出，财政纪律将是维持全球稳定的关键，因市场对政府债务与政策变化高度敏感。

CBA外汇与地缘经济主管约瑟夫·卡普索（Joseph Capurso）警告：「美联储若失去独立性，其信誉受损将削弱市场信心，并推高长期通胀预期。」

其他关键观察

大宗商品

• 2025年，黄金成为首选避险资产，在全球不确定性及央行强劲需求的推动下，表现超越美元与美国国债。

• 这与以往危机时期不同，如今黄金同时受到投资者与央行青睐。

• 铁矿石价格维持在每吨100美元以上，但预期将因中国钢铁需求疲软而回落。

• 两大商品的前景将取决于全球政策动向与中国的产量决策。

可持续发展

• 澳洲政府设定雄心勃勃的减排目标：到2035年将温室气体排放量减少62%至70%。电力产业预计将率先引领转型。

• 为达成目标，需大幅提升再生能源比重、减少煤炭与天然气产出，并加速电动车与洁净产业转型。

• 尽管目标宏大，但仍需强而有力的政策支援与更多激励措施，才能在各主要产业中实现。

货币

• 美元在年初大幅下跌后已趋于稳定，但由于投资者风险偏好高涨与美国经济放缓，短期内仍预期走弱。

• 随着美元走低，澳元有望上升，但此趋势可能在2026年美国经济复苏后逆转。

• 全球不确定性与大宗商品价格下跌可能压制澳元表现，而美中经济动态仍是主要风险来源。

债券

• 全球债券市场在早期波动后已趋于稳定，美国收益率随着经济放缓与联准会重启降息而下滑。

• 澳洲债券收益率则保持相对稳定，但与美国的利差有所扩大。

• 展望未来，全球通胀与高政府债务问题可能限制收益率进一步下降，使市场对政策变化与财政压力更加敏感。

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