澳洲自管退休基金（Self-Managed Superannuation Fund，SMSF）在2025/26財政年度迎來史上最強勁的一年。

根據Class最新發布的年度Benchmark Report，FY26全澳洲新成立的SMSF超過52,000個，創下歷史新高。SMSF總數亦突破680,000個，按年增長約7.4%，同樣是有紀錄以來的最高水平。

這組數據特別值得注意，因為過去一段時間，SMSF面對的監管環境並不算寬鬆。

一方面，Division 296改革增加了高額退休金帳戶的稅務考量；另一方面，政府亦針對SMSF借貸投資住宅物業提出新的限制。

按一般直覺，這些因素理應削弱投資者設立SMSF的意欲。

但實際情況卻恰恰相反。

Class行政總裁Tim Steele形容，SMSF在FY26經歷了「史上最強的一年」。這反映出，對退休資產的自主權、投資彈性，以及更高程度的參與，仍然是推動SMSF增長的重要因素。

（圖源：QMP Financial)

年輕一代成為SMSF增長主力

這次報告其中一個最值得關注的趨勢，是新SMSF持有人正在明顯年輕化。

FY26新成立SMSF當中，Generation X，也就是目前大約46至60歲的人士，佔45.1%；Millennials，即大約31至45歲的人士，則佔44%。

換句話說，這兩個年齡層合計已接近九成新成立SMSF。

更有意思的是，新SMSF成員的平均年齡，在FY25和FY26均為47歲，而整體SMSF成員的平均年齡則約為62歲。

這顯示SMSF已不再只是臨近退休人士的選擇。

過去不少人會在五十多歲、甚至接近退休時，才開始把不同的退休金帳戶整合，再成立SMSF；但現在愈來愈多三十多歲及四十多歲的澳洲人，已開始主動管理自己的退休金。

其中一個重要原因，是強制退休金供款比例已經提升至12%。

對收入較高的專業人士而言，若再加上二、三十年的複利增長，退休金資產可以累積得相當快。

因此，愈來愈多較年輕的投資者開始思考一個問題：

既然退休金最終可能成為自己人生中最大的資產之一，為甚麼不更早了解它、管理它，甚至掌握更多投資自主權？

這正是SMSF的核心吸引力。

SMSF並不代表一定有更高回報。

它真正提供的，是更高程度的控制與彈性。

在符合退休金法例、基金信託契約以及投資策略的前提下，SMSF可以讓成員考慮更廣泛的投資選擇，包括直接股票、ETF、managed funds、定期存款、商業物業，以及在符合規定的情況下投資住宅物業。

對真正願意參與退休金管理的人而言，這種控制權本身就具有價值。

新SMSF的起步資產正在下降

另一個值得留意的趨勢，是新成立SMSF的平均資產規模正在下降。

Class數據顯示，FY25新成立SMSF的平均結餘約為467,000澳元，比FY24的496,000澳元下降約5.9%。

中位數則由314,000澳元下降至301,000澳元。

這反映出，隨著科技發展，以及SMSF成立和行政管理成本下降，愈來愈多較低資產規模的投資者開始考慮SMSF。

不過，這裡有一個非常重要的分別：

「有人以30萬澳元左右成立SMSF」與「30萬澳元就適合成立SMSF」，是兩件完全不同的事。

SMSF是否合適，不能只看帳戶餘額。

真正需要考慮的因素包括管理成本、投資策略、家庭結構、投資知識、時間投入、保險安排、遺產規劃，以及投資者是否願意承擔受託人的法律責任。

如果投資者的目標只是持有一個環球股票ETF，再加一個澳洲股票ETF，很多情況下透過低成本的傳統退休金平台已經可以做到，未必需要SMSF。

但如果投資者有更具體的需要，例如希望直接持有某些資產、進行家庭層面的退休金規劃、持有商業物業，或希望對投資有更大控制權，那麼SMSF的合理性便可能大幅提高。

因此，判斷是否應該設立SMSF，從來都不應該只看一個餘額數字。

大量資金由其他退休基金流入SMSF

資金流向亦顯示出SMSF的吸引力正在上升。

在FY23至FY26期間，Class平台上的SMSF共錄得約144億澳元的rollover流入，而同期流出約57億澳元。

換句話說，流入SMSF的資金，大約是流出資金的2.5倍。

更值得關注的是，57%的rollover流入資金來自industry super funds。

這並不代表industry fund本身有問題。

對很多澳洲人而言，industry fund仍然具有明顯優勢，包括相對低廉的管理成本、機構級投資配置，以及簡單方便的管理方式。

但當一個人的退休金由十多萬增加至五十萬、八十萬，甚至超過一百萬澳元之後，他開始關心的問題往往會改變。

例如：

• 我每年支付多少管理費？

• 我的退休金究竟投資了甚麼？

• 我可否自己選擇投資？

• 我能否與配偶共同管理？

• 我可否加入直接物業？

當退休金資產愈來愈大，投資者對控制權的需求往往亦會同步提高。

另一方面，Class亦發現，在那些把資金從SMSF轉出的投資者當中，大約三分之二轉到retail platform。

這反映出退休金規劃具有很強的人生階段特徵。

有些人在較年輕時希望得到更多控制，因此進入SMSF；但當年紀漸長，可能不再希望處理audit、tax return、minutes及investment strategy等行政工作，便會重新選擇較簡單的平台。

所以，沒有任何一種退休金結構會永遠是最好的。

最重要的，是它是否適合投資者當下的人生階段。

新SMSF明顯偏好直接物業

(圖源：EAP Journal）

新SMSF的投資配置，也帶出另一個非常明顯的趨勢——直接物業。

Class研究FY23至FY25新成立的SMSF後發現，現金及定期存款佔比由33.1%下降至16%，差不多減半。

同一期間，直接物業比例則由28.2%上升至35.4%，並成為這批新SMSF最大的單一資產類別。

如果與整體SMSF市場比較，差距更加明顯。

FY23成立的SMSF到FY25時，直接物業比例為35.4%，而整體SMSF市場只有22.1%。

相反，這批較新的SMSF只有11.5%資產配置於澳洲股票，而整體SMSF市場則為26%。

這顯示新成立的SMSF明顯較偏重直接物業。

Class亦指出，FY25新增住宅物業LRBA共有3,672宗，比FY23增加46.8%。

住宅物業更佔Class平台SMSF所有LRBA數量的92.7%。

更值得留意的是，只有約三分之一的新住宅LRBA，是由新成立SMSF建立；另外三分之二，則來自原本已存在的SMSF。

這意味著，即使政府收緊SMSF住宅物業借貸規則，對新SMSF成立數量的衝擊，可能沒有市場原先想像中那麼大。

SMSF真正的吸引力：控制與彈性

從FY26的數據來看，SMSF並不是一個正在衰退的退休金工具。

相反，它正在迅速年輕化。

新成員平均年齡只有47歲，Millennials已經佔新成立SMSF約44%，而大量資金亦正由其他退休基金轉入SMSF。

這背後反映的是一個更大的結構性變化。

隨著Super Guarantee提升至12%，加上長期複利增長，退休金正在成為愈來愈多澳洲家庭最重要的資產之一。

當一個人的退休金只有數萬澳元時，他可能不會太在意資產如何投資。

但當退休金變成50萬、100萬，甚至200萬澳元之後，投資者往往會開始問：

「這是我的退休資產，我希望知道它到底投資了甚麼。」

這正是SMSF未來仍可能持續增長的根本原因。

不過，控制權愈大，也代表責任愈大。

SMSF提供更大的投資自由，但同時亦伴隨更高的法律、行政和管理責任。

所以，真正應該問的，從來不是：「SMSF好不好？」

而是：

「SMSF是否適合我的情況？」

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嘉賓主持介紹：

胡嘉龍先生是SWU Group的創始人、主席和首席財務顧問。他在金融服務行業擁有超過35年的經驗，包括會計、投資銀行、財務諮詢、私募股權和基金管理。胡嘉龍先生還是澳大利亞會計師公會最大的討論組織，悉尼專業會計師組織（SPAG）的主席，該組織擁有超過100名成員。同時，他還是Premium Wealth Management的創始主席，這是他於2000年創建的一家經理超過25億澳元資產的交易集團。

胡善文先生是澳大利亞會計師公會最大的討論組織，悉尼專業會計師組織（SPAG）的管理委員會成員之一，該組織擁有超過100名成員。他還擔任香港澳大利亞商會（HKABA）小組委員會——青年專業聯盟（YPA）的主席。YPA協助建立香港、大中華地區與澳大利亞之間的青年專業人士的商業聯繫。